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作者：王海兵;姜天水;张思刚;
单位：重庆理工大学会计学院;
摘要：本文以2015～2022年沪深A股上市公司为样本，分析董事投非赞成票行为对股价崩盘风险的影响。研究发现，董事投非赞成票显著降低了公司未来股价崩盘风险，非赞成票的议案比例越高、非赞成票附带的异议理由越规范，则未来股价崩盘风险越低。机制检验表明，董事投非赞成票通过抑制管理层避税、减少过度投资、提升审计质量，最终降低股价崩盘风险。异质性检验表明，董事投非赞成票行为对股价崩盘风险的抑制作用在机构投资者持股比例较低、非国有、投资者保护水平较低地区的企业中更为显著。拓展研究发现，当非赞成票由独立董事投出、实际控制人超额委派董事程度较高时，董事投非赞成票行为的抑制效应会被削弱。本文丰富了股价崩盘风险的影响因素研究，可为深入理解董事投非赞成票行为、强化公司内部监督治理、维持金融市场稳定提供有益启示。
关键词：董事投非赞成票;;股价崩盘风险;;机会主义行为;;投资者保护;;超额委派董事
基金资助：重庆市教委人文社会科学重点研究基地项目“政府审计‘两统筹’的实践困境及其长效治理机制研究”（项目编号：22SKJD112）
