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作者：陈奉先;郭芳;董静怡;
单位：首都经济贸易大学金融学院;
摘要：在经济全球化不断深化、跨境资本流动愈加频繁的背景下，境外资本的大幅涌入对企业资产配置行为产生了深远影响。本文基于2007—2022年非金融上市公司的162 500个季度数据，考察了跨境资本涌入对企业金融化的影响程度和作用渠道。研究发现，经济体发生跨境资本涌入会显著提高该经济体企业金融化水平达35.77%,这一结论在诸多稳健性检验后仍然成立。渠道分析表明，提升资产价格、缓解融资约束是跨境资本涌入推动企业金融化的重要路径。异质性分析发现，跨境资本涌入对企业金融化的推动作用在东部地区、非制造行业以及处于成长期和成熟期的企业更为突出。进一步分析发现：企业过度金融化会降低投资效率，导致企业实体投资信心下降；宏观审慎政策尤其是贷款限制类、存款准备金类政策，能够有效抑制跨境资本涌入对企业金融化的推动作用。本文研究为中国加强跨境资本流动管理、提升金融服务于实体经济以及防范外部冲击提供了参考。
关键词：跨境资本涌入;;企业金融化;;资产价格;;融资约束;;宏观审慎政策
基金资助：国家社会科学基金项目“印度经济快速增长的可持续性及对中国经济的影响(23BGJ077);; 北京市教育委员会科研计划重点项目“国际资本流动‘突然停止’冲击的微观影响与治理对策”(SZ202310038016,22GJB010);; 首都经济贸易大学学术创新团队项目“国际资本流动冲击研究”(QNTD202206);; 北京市国际金融学会资助课题“高水平对外开放与新质生产力：基于自贸区设立的准自然实验”(BIFS241001)
