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作者：葛永波;陈琦;马永凡;
单位：山东财经大学会计学院;山东财经大学金融学院;山东管理学院经贸学院;
摘要：在当前提出保持杠杆率稳中有降的背景下，文章以2007—2022年中国A股上市公司为样本，基于资本结构动态调整视角，使用资本结构调整速度模型实证检验了机构投资者助力企业“去杠杆”的作用效果。实证结果表明，机构投资者持股显著促进了资本结构动态调整，但向上调整时促进作用更强，表明机构投资者持股对资本结构动态调整存在非对称影响。进一步研究发现，机构投资者持股对资本结构动态调整的促进作用来源于持股机构的治理效应，并通过实地调研和委派董事两条路径发挥作用；在排除机构大股东合谋管理层的替代性解释、明晰机构持股影响下企业更倾向于使用债务融资方式调整资本结构的前提下，上述非对称影响可由机构投资者持股的资源效应解释。文章结论丰富和拓展了资本结构调整因素的相关研究，并从微观层面为“十四五”期间如何“稳杠杆、促发展”提供了经验证据。
关键词：机构投资者持股;;资本结构动态调整;;非对称调整;;治理效应;;资源效应
基金资助：国家社会科学基金重点项目“共同富裕目标下人口老龄化对家庭经济脆弱性的影响及治理研究”(23AJY026)
