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作者：马梦璇;贾春新;
单位：中国工商银行;北京大学光华管理学院;北京大学金融与证券研究中心;北京大学曹凤岐金融发展基金;
摘要：北向资金信息披露程度明显高于其他所有投资者,这种披露制度在业界引起了较大争议,但学术界至今缺乏针对性研究。北向资金进入A股也为我们提供了独特的天然实验,可以观测当外生出现新的“领头羊”时,基金羊群行为会发生何种变化。论文以A股股票成为陆股通标的股票作为外生冲击,研究发现,当公募基金观测到高频率的北向资金交易信息后,倾向于简单模仿北向资金,羊群程度明显提高。论文还通过股价信息含量的变化及公募基金模仿行为的持续性与收益、交易特征,排除了信息效应的替代性解释。最后得出结论,北向资金存在过度披露问题。
关键词：北向资金;;信息披露;;羊群行为;;公募基金
基金资助：国家自然科学基金面上项目“证券分析师、投资者行为与金融监管”（编号：71673006）的研究成果
