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作者：邓尚沅;杨冀轩;徐佳君;
单位：北京大学新结构经济学研究院;北京大学医学人文学院;
摘要：通过构建理论模型，揭示创新风险对企业股权融资需求的内在机理及其影响因素。以2015年发布的“中国制造2025”产业政策作为准自然实验，实证分析创新风险对地区股权融资活动的影响。研究结果表明，在政策重点支持产业内，高创新风险地区的股权融资活动显著增加，且该效应在不同规模的企业中均有体现，在信用环境较优、知识产权保护水平较高、通讯基础设施较为完善的城市中尤为突出。机制分析显示，股权融资活动增加源于产业政策有效激发了技术前沿地区企业投身于高风险的创新活动，从而刺激了企业对股权融资需求的增长。建议地区股权融资的发展策略应当基于实体经济面临的创新风险，关注不同规模企业的融资需求，同时重视提升地区信用环境、加强知识产权保护和完善通讯基础设施的建设。
关键词：股权融资;;创新风险;;中国制造2025;;技术距离
基金资助：国家自然科学基金项目(72141301)
