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作者：江振龙;
单位：中国社会科学院金融研究所;
摘要：畅通货币政策传导机制，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，是建设现代中央银行制度的关键环节。本文在一个包含实体经济和金融中介的DSGE模型中详细刻画了动态存款准备金、逆周期资本监管和央行流动性支持等三类宏观审慎政策，定量分析了名义利率在触及有效下界约束时，宏观审慎政策优化货币政策传导机制的政策效果及福利效应。研究发现，货币政策的实际利率传导机制和信贷传导机制在有效下界约束下受阻，从而导致宏观经济波动加剧；而逆周期宏观审慎政策则可通过减缓金融体系在经济衰退过程中的负向顺周期放大效应，缩短ELB约束的持续期，提升货币政策的传导效力。从作用机制上看，最优的动态存款准备金政策通过稳定实体经济提升社会福利，最优的逆周期资本监管政策通过缓解信贷紧缩效应提升社会福利，最优的流动性支持政策通过修复商业银行的资产负债表提升社会福利；从政策效果上看，上述三类最优宏观审慎政策的社会福利增进效应依次增大。本文为做好货币政策和宏观审慎的协调配合、探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能提供了理论参考。
关键词：有效下界约束;;宏观审慎政策;;双支柱调控;;货币政策传导机制
基金资助：国家自然科学基金青年项目（C类）“房地产市场波动的影响因素、传导机制和政策分析”（项目编号：72303237）;; 中国社会科学院“青启计划”（项目编号：2024QQJH120）、中国社会科学院青年人文社会科学研究中心社会调研项目“人民币国际化与金融高水平开放的实现路径”（项目编号：2025QNZX013）;中国社会科学院学科建设“登峰战略”资助计划优势学科“金融与发展”（项目编号：DF2023YS28）的资助
