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作者：贾思源;王雅琦;谭小芬;
单位：中央财经大学金融学院;北京航空航天大学经济管理学院;
摘要：本文利用2010—2016年中国海关数据和银行—出口商贷款数据,探究了2013年美国“缩减恐慌”带来的美元融资成本上升冲击下,企业出口贸易活动的变化。结果发现,冲击后银行对出口商的信贷供应显著下降,尽管外币信贷占据了较小的份额,但却带来了重要的信贷变化。在这种信贷冲击下,企业—产品层面的出口收入增长率明显降低。本文基于信贷币种结构的分解,对驱动上述过程的企业营运资金需求动机分类探讨:一般情况下,企业的出口收入下降主要由依赖于本币的存货融资需求驱动。在生产过程使用外币较多的跨国企业中,存货的融资需求近似于净应收账款。而当企业出口收入货币风险较高、外币对冲需求强烈时,净应收账款的融资需求开始发挥主要作用。通过量化这部分因素驱动的银行美元融资需求,本文发现应收账款渠道能解释约18%的企业出口下降。这一发现有助于深入理解美元融资成本、信贷与企业出口关联背后的营运资金需求动机,对出口企业有效应对外部融资冲击以及金融赋能外贸高质量发展具有重要意义。
关键词：美元融资;;银行信贷;;企业出口;;营运资金需求
基金资助：国家社会科学基金重大项目“负利率时代金融系统性风险的识别和防范研究”(20&ZD101);; 国家自然科学基金面上项目“资本账户开放进程中的汇率波动效应:对经济增长的影响机制和风险防范”(72273164);; 北京市哲学社会科学重点项目“强大国内市场对制造业企业参与‘双循环’新发展模式的影响及机制研究”(22JJA006)
