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作者：王国刚;罗煜;孙增;
单位：中国人民大学财政金融学院;中国人民大学中国财政金融政策研究中心;
摘要：党的二十届三中全会通过的《决定》强调，要“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”。在经济金融运行中，股市发挥着重要的枢纽功能。上市公司持续增长的经营业绩是股市内在稳定机制的基石。投资者购股行为在其投资预期下展开，目的是获得投资收益。股市稳定性的内在逻辑在于，稳股市就必须稳预期，稳预期就必须提质效。2009年以后的A股市场发展中存在着五个与股市投资逻辑难以相符的现象，其直接成因主要是上市公司新增资产利润率总体水平较低且大起大落，上市公司的违规数量居高不下，亏损乃至退市的上市公司数量持续增加。但深层成因则在于，A股上市规则主要适用于产品成熟期的公司，在缺乏持续不断的高新技术支撑条件下，上市公司边际资产利润率下行难以避免。要建立增强A股市场稳定性的长效机制，必须抓住持续提高上市公司业绩这一关键核心点，加快发展新质生产力，分立股票发行与股票交易机制，建立由人力资本计股的无面值股票机制，建立适应各类股票交易的多层次市场体系，建立支持股市稳定发展的监管机制。
关键词：资本市场;;长效机制;;A股市场;;深化改革
