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作者：石英华;刘杰;
单位：中国财政科学研究院;
摘要：提升宏观政策逆周期调节的有效性是当前宏观经济治理的核心议题，而系统评估不同经济周期阶段中政策工具的效果差异则是实现该目标的重要前提。本文通过理论分析不同经济状态下财政政策与货币政策的宏观经济效应，以及市场信心与政策不确定性的传导机制，并基于马尔可夫区制转换向量自回归（MS-VAR）模型展开检验。研究结果表明：第一，财政政策与货币政策的经济效应存在显著的状态依赖性与非对称性。在经济处于“低迷震荡状态”时，逆周期政策对经济复苏的促进效果更为明显，且财政政策的拉动作用优于货币政策。第二，在传导机制方面，两类政策可通过影响市场信心与政策不确定性进而作用于宏观经济。财政政策在提振市场信心方面效果更稳定，尤其在低迷时期表现显著；而在经济“稳定发展状态”下，政策调整（尤其是货币政策）更易引发不确定性上升，其中货币政策不确定性对经济的抑制效应强于财政政策，且不确定性升高会进一步削弱市场信心，阻碍经济恢复进程。本文的研究为完善我国宏观政策逆周期调控框架、提升政策协调性与有效性、稳定市场预期和促进经济高质量发展提供了理论和经验依据。
关键词：财政政策;;货币政策;;宏观经济;;政策不确定性;;市场信心
基金资助：研究阐释党的二十届三中全会精神国家社会科学基金重大专项“健全预算制度加强财政资源和预算统筹研究”（24ZDA038）
