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作者：朱鹤;郭凯;
单位：中国金融四十人研究院;
摘要：在过去一段时间里，越来越多的学者和市场机构都表达了对美元国际地位的担忧，美元指数也因此出现了比较明显的波动。本文主要梳理了如下两方面的问题：第一，20世纪70年代以来几次美元大幅贬值时对应的宏观环境是什么？第二，在美元大幅贬值的时期，主要大类资产的价格变化情况如何？本文对“美元大幅贬值”的定义是“在一段时间里美元指数持续下跌且累计跌幅超过20%”，基于这样的定义找出了自1971年8月以来美元指数出现的五次大幅下跌。然后，本文简要回顾了1971年以来出现的五次美元大幅贬值的主要宏观背景以及美元大幅贬值阶段主要大类资产的价格表现。我们认为，当前美元面临的宏观环境更加复杂，具有这五次美元大幅调整叠加的特征，美元出现大幅贬值的概率不应被忽视。无论过去五次大幅贬值中的哪一种情形发生，或许都会成为触发美元开启新一轮大幅贬值的关键因素。如果未来美元出现了大幅贬值，那么结合我们对历史事实的梳理，黄金、原油、铜和权益资产往往会因此获益，但是考虑到美元贬值本身的影响，美元资产的相对收益率或许会显著低于其他资产并处于劣势地位。
关键词：美元指数;;国际货币体系;;贸易失衡
