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作者：谭小芬;宋佳馨;徐慧伦;李源;
单位：北京航空航天大学经济管理学院;北京航空航天大学低碳治理与政策智能实验室可持续金融研究中心;首都经济贸易大学金融学院;中央财经大学金融学院;
摘要：货币政策的整体基调对于企业杠杆率水平和结构具有重要作用。准确识别货币政策调控对企业杠杆率的影响，是实现货币政策灵活适度、精准有效的必要条件。本文构建了含有银行部门和非正规金融部门的局部均衡模型，探讨货币政策与非金融企业杠杆率之间的非线性关系及其形成机制。进一步地，基于2010—2023年我国非金融上市公司数据对理论模型中的主要推论进行实证检验。结果发现，货币政策收紧一方面会通过银行信贷收缩直接影响企业的负债端规模，另一方面会通过替代性融资机制和净利润机制影响企业的负债端和权益端规模，最终使货币政策调控与企业杠杆率呈U型非线性关系，且这一关系在短期杠杆率、非国有企业、金融市场化程度较高的地区和行业竞争程度较低的企业表现更明显。本研究有助于理解货币政策调控与企业杠杆率之间的关系，为推动我国金融体系的健康发展提供实证依据。
关键词：货币政策;;替代性融资;;企业净利润;;企业杠杆率
基金资助：国家社会科学基金重大项目“负利率时代金融系统性风险的识别和防范研究”（20&ZD101）;; 教育部哲学社会科学研究后期资助重大项目“中国非金融企业杠杆率的分化与结构性去杠杆研究”（18JHQ010）
