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作者：李艳军;彭欣怡;鲁瑜婷;
单位：歌斐资产管理有限公司;
摘要：本文运用2010年以来的月度数据实证检验8·11汇改后我国汇率政策思路的变化。本文利用汇率中间价与影子市场价的偏离度构建外汇干预指标，在此基础上估计我国的外汇干预政策反应函数。结果显示，汇改前我国外汇干预旨在降低汇率波动；汇改后，人民币汇率弹性大幅增强，但在重要点位时，外汇干预政策会做出强烈反应；门限回归结果显示人民币兑美元汇率的门限值为7.16。以上结果说明汇改后我国基本上已经克服“浮动恐惧”，汇率政策目标转变为防止人民币超调贬值。进一步，本文检验稳汇率政策的效果，结果显示外汇干预有利于减弱汇率单边贬值的惯性；作用机制上，外汇干预政策可以抑制结售汇市场上的顺周期性，能够降低人民币汇率的超调贬值风险。
关键词：8·11汇改;;外汇干预;;汇率波动;;浮动恐惧
