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作者：李子健;
单位：上海交易集团;
摘要：ESG是一种关注企业环境、社会责任与公司治理表现的理念，其信息披露对公司股票资产定价的作用正日益受到关注。以2010—2022年沪深A股上市公司为研究对象，根据上市公司是否披露企业ESG报告构建投资策略，采用因子模型对ESG投资策略的风险溢价进行分析与检验。研究发现，ESG投资策略能够预测股票收益，通过CAPM、三因子模型、四因子模型与五因子模型进行回归分析，发现投资策略存在风险溢价，经过一系列稳健性检验后该结论仍然成立。异质性分析发现，在分析师关注度越高、ESG报告管理层语调越积极和国有性质的上市公司中，ESG投资策略的盈利性更高。进一步分析发现，ESG投资策略存在大盘股溢价与低账面市值比溢价，从长期来看企业ESG信息披露对分析师未预期盈余的影响更为显著。研究结论有助于了解我国资本市场对于ESG投资理念的认可程度，为相关监管政策与投资策略的制定提供了理论与方法依据。
关键词：ESG;;资产定价;;信息披露;;风险溢价;;因子模型
基金资助：上海财经大学富国ESG研究院2023年度立项课题“ESG与中国资本市场高质量发展”;; 中证指数公司与上海财经大学联合研究课题“碳中和背景下ESG与资本市场高质量发展”的阶段性成果
