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作者：林辉;钟腾;肖林;
单位：复旦大学经济学院;对外经济贸易大学中国金融学院;北京易孚泽科技有限公司;
摘要：市场风格频繁变换背景下，证券投资基金投资风格漂移成为投资者质疑和监管关注的焦点。基于上市公司股票交易日度数据构建实现正收益的量化投资策略，结合随机过程与不完全信息博弈模型，系统刻画基金风格漂移的动因、演变与监管互动。研究发现，市场风格多变导致基金为维持业绩被动漂移，基金风格覆盖范围与风格转换间隔共同决定风格漂移频率。规制性监管下不存在可以实现监管目标的分离均衡；在混同均衡下，严监管效率损失高而宽监管存在声誉风险。建议监管部门完善基金信息披露和投资者选择退出等规则，以市场化方式约束非理性投资风格漂移，保障投资者合理权利，推动市场选择，实现更好的监管。
关键词：风格漂移;;量化投资;;市场特性;;规制性监管;;规则完善
基金资助：国家自然科学基金项目(72373021);; 对外经济贸易大学优秀青年学者资助项目(21YQ13)
