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作者：王垒;王琰东;李宽;
单位：中国海洋大学经济学院;
摘要：泛ESG基金是我国培育耐心资本的重要领域。但随着资本市场环境的日趋复杂，基金经理“口惠而实不至”的行为时有发生，严重制约了耐心资本的培育进程。本文结合ESG评级机构间竞争愈发激烈的现实背景，考察了ESG评级竞争对泛ESG基金履行投资承诺的影响。研究发现，ESG评级竞争能够有效推动泛ESG基金履行投资承诺，且在股票池规模较小、经理人管理基金数量较少、所属基金管理公司规模较大的样本中影响更加显著。机制分析表明，ESG评级竞争能够通过改善市场信息透明度、增强机构投资者和媒体监督，以及增加基金的投研活动和绿色基金经理数量来促进泛ESG基金履行其负责任的投资承诺；但受制于外部制度环境和市场环境，这一治理作用的发挥存在明显的边界条件。环境规制强度这一正式制度与ESG评级竞争具有互补作用，但环境政策波动性会干扰ESG评级竞争治理作用的发挥；中介组织较高的发育程度则有助于ESG评级市场的完善，强化ESG评级竞争的有效性。经济后果检验表明，泛ESG基金履行投资承诺往往伴随着财务回报的牺牲，对基金收益率产生负面影响。上述研究结论不仅为理解ESG评级的影响效应提供了新的视角，还为监督治理泛ESG基金履行投资承诺提供了政策思路和决策参考。
关键词：ESG评级竞争;;泛ESG基金;;投资承诺;;制度理论;;声誉理论
基金资助：国家社会科学基金一般项目“机构共同持股下的上市公司ESG‘漂绿’治理效应及机制研究”（项目编号23BGL108）;; 山东省自然科学基金面上项目“ESG评级分歧与公司债券市场反应：信息效应、影响机制与功能治理”（项目编号ZR2023MG013）;; 泰山学者工程专项经费（项目编号tsqn202306089）的资助
