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作者：罗党论;麦俊明;夏宇然;
单位：中山大学岭南学院;
摘要：中国资本市场如何才能作为实体经济的“晴雨表”？本文通过对我国资本市场发展的分析认为，一方面，我国资本市场在过去几十年中发展成效显著，但其生态结构仍存在一定问题。具体而言：其一，上市公司的盈利能力不足；其二，“重融资轻回报”现象普遍存在；其三，定价机制不完善导致企业估值过高；其四，投资者结构以个人为主且投机行为普遍等问题突出。另一方面，我国资本市场的监管框架在维护金融稳定与投资者保护方面成效显著，但其日益复杂的审批机制与风险防控措施，使得当前的监管呈现出“有些‘过’，又有些‘不足’”的状态。具体而言：其一，对IPO的管制“过度”，增加了资本市场的不确定性和寻租行为；其二，对劣质公司退市制度的执行不够严格，导致没有形成“优质公司进，劣质公司出”的健康生态；其三，对资本市场的大股东及相关中介的财务造假处罚力度不够，使得财务造假屡禁不止；其四，对中小投资者保护不够，导致资本市场公平性不足。针对这两方面的关键症结，本文提出相应的建议，以促进我国资本市场的健康发展。
关键词：资本市场;;实体经济;;上市公司;;监管
基金资助：国家自然科学基金项目（项目编号：72272157）;; 广东金融学会2024-2025年度基础课题（项目编号：JCKT202404）
