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作者：石晓军;黄立玮;
单位：中国财政金融政策研究中心;中国人民大学财政金融学院;
摘要：在金融体系持续深化服务实体经济的政策背景下，助力科技型企业解决融资问题，成为推动我国经济高质量发展的关键环节。文章利用1999—2022年A股上市制造业公司数据，通过构建随机前沿模型估计企业最优融资规模，进而测算企业融资缺口的具体规模。结果表明：股权融资能够显著缓解企业融资约束，而债权融资的影响则呈现显著的非线性特征：当债权融资维持在适度区间时，有助于缓解企业融资约束，但若过度依赖债务融资，则其正面作用将逐渐消失甚至转为负向影响。整体来看，中国企业普遍存在一定规模的融资缺口，在高技术细分行业中，医药制造业和航空、航天器及设备制造业的融资缺口问题较为严重，而电子及通信设备制造业相对较小。进一步分析的结果表明，股权融资规模的变动更多受海外投资和国有企业并购重组的影响，而债权融资规模的变动则主要受到产业政策、行业景气度及企业融资需求特征等市场化因素的影响。
关键词：融资缺口;;随机前沿;;高技术企业;;国家效率前沿边界
基金资助：国家社会科学基金重点项目（21AZD028）
