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作者：李志辉;李增杰;常心宇;
单位：南开大学经济学院;
摘要：企业内部人具有信息优势与控制权优势，能够采取一系列手段在股票交易中获取超额回报，严重破坏“公开、公平、公正”的市场运行准则，对资本市场资源配置效率与可持续发展构成严重威胁。以2014—2023年沪深A股非金融上市公司为研究样本，采用三秒切片高频交易数据考察内部人减持对股票市场操纵的影响。研究发现：内部人减持会显著加剧股票市场操纵；信息不对称程度、投资者情绪和知情交易概率在内部人减持与股票市场操纵关系中起到中介作用。进一步分析发现：内部人机会主义减持与常规减持都会加剧股票市场操纵，高管减持比股东减持更容易引发股票市场操纵；在分析师关注度较低、股票流动性较低企业中，内部人减持对股票市场操纵的加剧作用更强。
关键词：内部人减持;;股票市场操纵;;市场公正;;资本市场质量
基金资助：国家自然科学基金面上项目“中国股票市场交易型操纵监测、影响与防范研究——基于分时高频数据云计算的实现”(71973070)
