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作者：张正平;付雨辰;王一凡;
单位：北京工商大学经济学院;北京工商大学数字金融研究中心;
摘要：在“双碳”目标下，遵守环保政策已成为企业必须面对的新约束，一旦遭到环保处罚则可能推升企业的融资成本。为此，本文基于2015—2024年A股上市公司数据，实证检验了环保处罚对企业债务融资成本的影响、作用机制及其异质性。研究发现，环保处罚显著增加了企业债务融资成本，且这一影响主要通过提升企业风险溢价和降低企业声誉两条路径实现。异质性分析发现，相比国有企业和重污染企业，环保处罚对非国有企业和非重污染企业债务融资成本的提升效应更强；相比东、西部企业，环保处罚对中部企业债务融资成本的提升效应更强。上述结论对我国进一步强化企业环境规制、实现“双碳”目标具有重要启示。
关键词：环保处罚;;债务融资成本;;风险溢价;;企业声誉
基金资助：国家自然科学基金面上项目“‘公平—效率’冲突视角下中国农村普惠金融高质量发展：理论反思、驱动机制与治理体系”（72373010）;; 北京市教育委员会“市属高校分类发展——北京工商大学数字商学新兴交叉学科平台建设”项目
