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作者：张庆君;危仁义;
单位：天津财经大学金融学院;
摘要：隐性债务是地方财政风险的重要体现，厘清隐性债务风险与金融市场之间的尾部传染特征是防范化解系统性风险的关键环节。利用LASSO-QVAR模型并基于分位数Granger检验识别以城投债为代表的地方政府隐性债务风险与金融市场压力之间的尾部传染特征，研究发现：地方隐性债务风险与金融市场压力之间存在密切的尾部网络关联，后者主要发挥风险吸收的作用；债券信用评级以及区域集群规模在尾部溢出关联状态中表现出显著的异质性特征，而经济政策、宏观经济、市场情绪以及地缘政治风险在尾部风险溢出强度中发挥着至关重要的作用。以全域无隐性债务试点为代表的化债政策，显著缓解了隐性债务风险与金融市场压力之间的尾部溢出效应，且政策的短期冲击和长期效果均具有显著的风险缓释作用。因此，稳定市场预期、优化市场以及公众情绪管理是阻隔地方隐性债务风险扩散的重要途径，政府应该构建动态的隐性债务预警机制，实时监控地方政府债务水平及其对金融市场的潜在影响，及时识别并化解系统性金融风险的传导链条；国内经济政策应增强前瞻性与灵活性，加强跨部门协同监管；在利用专项债务置换、财务重组等手段的同时，还应注重金融市场的信号传递，增强债务管理的透明度。
关键词：地方隐性债务;金融市场压力;城投债;债务风险防控
基金资助：教育部人文社会科学研究规划基金项目“强监管防风险视角下债务风险与银行体系双向溢出的机制、监测与防范研究”（24YJA790088）
