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作者：王永钦;刘海勤;
单位：复旦大学经济学院;复旦大学金融研究院;
摘要：在高质量发展与金融风险防控的双重目标约束下，中国货币政策框架正加速转型：在利率走廊下完善价格型调控的同时，依托有抵押合约与结构性工具，重塑流动性供给边界与信用配置方向。中国人民银行资产负债表表明，基础货币投放已由外汇占款主导的被动扩张，转向面向国内金融机构、以合格抵押品约束的主动供给，体现为“对其他存款性公司债权”持续上升。本文据此提出“基于抵押品的货币政策”，并从融资可得性、银行资产组合调整与抵押品价格—风险反馈机制刻画传导路径。政策层面，鉴于私有部门资产主导的抵押品框架存在高信用抵押品稀缺约束，未来宜稳步推进国债现券买卖与买断式逆回购等安全资产操作，以提升可交易高质量抵押品供给并增强政策可控性。
关键词：货币政策框架的结构性转型;;央行资产负债表;;抵押品约束;;国债
基金资助：国家自然科学基金面上项目“中国抵押品结构与经济高质量发展研究：理论、实证与政策”（72573044）;国家自然科学基金面上项目“中国保险结构优化与经济高质量发展研究：理论、实证与政策”（72373029）;; 上海国际金融与经济研究院（应用高峰）项目
