来源：期刊VIP网 时间：
作者：李佳悦;何熙琼;王思博;
单位：西南财经大学金融学院;
摘要：本文以2015—2023年中国沪深A股上市公司为研究样本，以新《中华人民共和国证券法》(简称《证券法》)修订为准自然实验，运用双重差分法系统检验其对企业层面投资者保护水平的影响及作用机制。研究发现，在监管威慑效应主导下，新《证券法》的实施显著提升了企业层面投资者保护水平，这一结论以会计投资者保护指数作为核心指标得到直接印证，且经系列稳健性检验后依然成立。机制检验表明，新《证券法》主要通过三大路径发挥作用：一是强化法律保护约束，倒逼公司治理优化；二是优化社会监督网络，推动外部审计质量提升；三是激活市场定价效率，优化市场信息生态。异质性分析显示，新《证券法》实施效应在国有企业与科创板和创业板上市企业中更为显著，在投资者管理水平更高的企业和平均受教育年限高的地区中政策效果更具持续性，表明法律政策效应不仅取决于法律威慑力，也取决于政策响应能力。此外，新《证券法》实施还能有效提升企业投资效率、降低股价崩盘风险，为维护资本市场稳定运行提供了制度支撑。本文的研究结论不仅为评估新《证券法》实施效果提供了微观层面的经验证据，也为完善中国特色投资者保护制度提供了理论参考与政策启示。
关键词：法律基础建设;;投资者保护;;新《证券法》;;准自然实验
基金资助：国家自然科学基金项目(72302189)
