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作者：仲赛末;谷文臣;
单位：中南财经政法大学金融学院;中泰证券股份有限公司固定收益部;
摘要：本文整理了保险公司资金运用关联交易数据和持股数据，并结合2015～2022年A股上市公司的财务信息和市场信息，分析过度关联交易保险公司和普通保险公司持股对资本市场稳定性的影响。研究发现：普通保险公司持股会显著降低上市公司股价崩盘风险，而过度关联交易的保险公司持股会加剧股价崩盘风险。机制分析表明：过度关联交易的保险公司会加剧投机行为，包括降低持股稳定性、提高股价同步性及引发羊群效应，其持股特征和交易行为与公募基金相似，但与普通保险公司存在显著差异。此外，过度关联交易的保险公司较难发挥对上市公司的监督和治理功能。本文通过比较过度关联交易的保险公司与普通保险公司，以及保险公司与公募基金等其他机构投资者在资本市场中发挥的异质性作用及其动因，为保险资金如何促进资本市场平稳发展提供了启示。
关键词：保险资金;;过度关联交易;;股价崩盘风险;;“耐心资本”
基金资助：国家自然科学基金面上项目“风险关联视角下保险公司信度保费厘定与最优资本配置”(72371246)
