来源：期刊VIP网 时间：
作者：张跃军;黄玉琴;
单位：湖南大学工商管理学院;
摘要：在绿色金融不断发展和“双碳”目标驱动下，中国ESG投资市场呈现加速发展态势。然而，企业ESG绩效能否为其带来真正的经济回报尚有争论，投资者也很难分清企业ESG绩效是否真实可靠。为此，本文构建Fama-French因子模型和PVAR模型，探究企业ESG绩效能否成为一个新的股票定价因子，并探究其中的影响机制。实证结果表明：（1）市场对ESG绩效良好的企业给予其股票收益上的正面反馈，且绩效表现越好反馈越高，而对绩效较差的给予负面反馈；（2）投资者ESG偏好存在不对称性，即面对ESG绩效差的企业，投资者更在意企业ESG绩效而选择不投资；面对ESG表现较好的企业，投资者在该方面的考虑更少，更在意企业经营绩效等其他方面；（3）企业ESG绩效和股票收益率存在因果关系，这主要是由社会维度和治理维度引起，环境维度则没有显著关联。
关键词：ESG;;股票收益率;;Fama-French因子模型;;PVAR模型;;Owen-Shapley分解
基金资助：国家社会科学基金项目“‘双碳’目标下能源结构转型路径与协同机制研究”（22AZD128）;; 国家自然科学基金项目“碳定价机制的复杂机理与动态优化研究”（72243003）
