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作者：李炳念;司小涵;
单位：天津财经大学金融学院;清华大学五道口金融学院;
摘要：定价效率是资本市场核心功能的重要体现，我国债券市场于2020年前后呈现出了一定的风险溢价背离异象，即相对低信用评级债券风险溢价下降的同时，高信用评级债券风险溢价却在上升。本文利用债券市场日度微观数据探讨了债券市场风险溢价背离产生的原因及机制。研究发现，我国债券市场存在显著的结构性评级膨胀问题，而结构性评级膨胀导致的“评级信仰”破灭是债券市场风险溢价背离异象产生的主要原因，但该影响在定价效率相对较低的银行间市场更显著。机制检验表明，“评级信仰”破灭通过隐性担保预期、评级机构声誉和软硬件基础环境等渠道影响债券市场风险溢价背离。本文还基于私有信息和一级市场数据进行了拓展性研究，同样支持上述结论。研究结论对深入理解我国债券市场结构性评级膨胀的成因和作用逻辑，促进债券市场高质量发展具有一定的启示意义。
关键词：评级信仰;;风险溢价背离;;评级膨胀;;债券市场
基金资助：国家社会科学基金重大项目(23ZDA038)
