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作者：高蓓;金健;张支南;
单位：西安交通大学经济与金融学院;中国社会科学院世界经济与政治研究所;
摘要：本文将融资成本引入企业投资组合模型，通过数理推演与实证检验相结合系统分析了企业金融化的驱动机理。结果表明：企业金融化具有融资端套利动机，呈现风险规避倾向，且企业金融资产与经营资产之间不仅呈现“收益替代”，还存在“风险替代”关系。企业人工智能创新在其中具有负向调节作用，会降低融资端套利、投资替代以及风险规避对企业金融化的影响。同时，不同层次金融化的驱动逻辑既有相似性，又存在差别，企业影子银行虽然享受了金融投资的高收益，但并不承担金融市场风险。此外，企业金融化的驱动机制在企业产权性质与实体投资机会方面存在异质性。本文对于加强针对性金融监管、防范系统性风险具有一定的启示。
关键词：企业影子银行;;人工智能;;融资约束;;投资替代;;金融化
基金资助：国家社会科学基金一般项目“企业金融化对货币政策传导的影响与对策研究”（21BJY231）
