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作者：顾海峰;张盈盈;
单位：东华大学旭日工商管理学院;
摘要：本文基于2015—2023年中国A股上市公司的微观面板数据，实证分析了交易所问询函对企业债务融资成本的影响及其传导机制。研究采用固定效应模型进行基准回归，并综合运用PSM、多时点DID、平行趋势检验等方法确保结论的稳健性。实证结果显示：企业收到问询函后债务融资成本会显著上升，这主要归因于监管问询传递的警示信号；异质性分析表明，非国有企业、分析师关注度较高以及市场业绩较低的企业受到的影响更为明显；机制检验表明，交易所问询函通过提升信息披露质量、提高媒体关注度及降低ESG评级来提高企业的债务融资成本；调节效应检验表明，内控质量提高有助于减弱问询函对企业债务融资成本的推升效应。本文政策建议：监管部门应强化信息披露要求及完善内控评价体系，企业应提升信息披露透明度、优化内控机制及提高ESG绩效。本研究创新性地构建了问询函影响债务融资成本的理论框架，揭示了其作用机制和边界条件，为提升资本市场监管效率提供了重要的理论指导与决策参考。
关键词：交易所问询函;;债务融资成本;;信息披露质量;;媒体关注度;;ESG评级
基金资助：教育部人文社会科学研究规划基金项目“跨境资本流动对商业银行信贷风险的影响机理及政策研究”（20YJA790014）;; 上海市哲学社会科学规划课题“新发展格局下双支柱调控框架对银行风险的影响机制及政策研究”（2023BJB013）
