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作者：姜珂;袁广达;
单位：南京信息工程大学商学院;
摘要：我国资本市场注册制改革的深化显著提升了企业的融资效率，但IPO欺诈事件的频发对市场公平性与投资者权益保护构成了严峻挑战。本文针对注册制下IPO欺诈问题，构建了涵盖IPO企业、保荐机构与监管部门三方参与的演化博弈模型，研究各方策略选择的动态演化过程及其稳定均衡的形成机制；同时，通过模型求解与数值仿真，深入探讨企业在IPO过程中不同主体演化稳定策略的动态收敛趋势。研究发现：市场主体策略演化具有动态交互依赖性，均衡收敛趋势受到监管政策与收益结构动态调整的双重约束；降低欺诈寻租成本可引导企业真实发行，但保荐合谋风险可能加剧市场信息扭曲；监管威慑虽有助于提升保荐机构执业质量并推动企业合规发行，但其政策成效有赖于制度约束与激励机制的有效协同；强化主体协同治理与监管机制有助于平衡监管成本，防范企业欺诈行为。本文揭示了注册制改革背景下IPO欺诈风险的动态生成机制，拓展了多方主体行为互动与市场失序关系的分析框架，为完善IPO欺诈治理与监管政策设计提供了理论支撑与实践参考。
关键词：IPO欺诈;;注册制改革;;保荐机构;;监管成本;;演化博弈
