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作者：张华平;曹策远;
单位：华北水利水电大学管理与经济学院;
摘要：基于行为金融学理论，结合中国A股市场散户主导、政策敏感的结构性特征，系统探讨了尾部风险对市场效应的传导机制及其调节路径。采用2009—2024年A股市场数据，通过实证检验与多因子动态仿真模型，揭示了尾部风险对市场波动性、流动性及资产价格的非线性影响，从行为金融框架、多因子动态调节及时变特征三方面深化尾部风险的理论认知与实践管理路径。结果表明：（1）行为金融渠道是尾部风险传导的核心路径，投资者情绪和信念分化形成协同放大效应，导致资产价格偏离基本面和系统性风险累积，突破了传统金融理论的解释边界。（2）多因子动态调节机制显著改变风险传导轨迹，规模因子溢价与价值因子溢价可对冲周期性及恐慌性尾部冲击。（3）尾部风险效应呈现显著时变异质性，仿真模型验证了不同经济周期下风险传导路径差异，并发现事件因子与环境因子对市场效应调节作用突出，为构建动态风险预警系统提供了量化依据。建议通过优化市场微观结构、强化跨境风险联防及推动技术赋能监管等措施，提升A股市场应对尾部风险的韧性，为金融稳定与高质量发展提供决策依据。
关键词：市场效应;;尾部风险;;投资者情绪;;投资者信念;;仿真
基金资助：国家社会科学基金项目（19FGLB040）;; 河南省软科学项目（242400411180）;; 河南省哲学社会科学规划年度项目（2023BJJ061）;; 河南省高等学校重点科研项目（24A790015）;; 河南省高校人文社会科学研究一般项目（2024-ZZJH-035）
