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作者：吴育辉;唐浩博;吴伟;张华玉;
单位：厦门大学管理学院;云南财经大学会计学院;
摘要：破产重整制度是帮助困境企业重获新生和实现资源有效配置的重要机制，也是维护金融体系稳定与推动金融高质量发展的重要保障。然而，在破产重整过程中债权人利益往往受损严重。为此，本文以破产重整中债转股这一债权清偿方式为切入点，分析了债转股定价对债权人利益的影响，以及这种影响是否会引发地区内的溢出效应。研究发现，破产重整中普遍存在债转股定价高估的现象；高估程度越严重，同一地区其他企业的后续债券融资成本上升程度也会越高、债券发行契约条款也会越多，且这一效应具有持续性。机制分析表明，这种溢出效应主要受到地方政府介入破产重整的程度与地方法院专业性的影响。进一步分析发现，若公司具有较高的重整价值，或重整方案中涉及新资产注入，或所处地区的市场化程度较高，均有助于缓解该溢出效应。综上，本文不仅拓展了破产重整和债权人保护的相关文献，而且为我国的金融高质量发展提供了经验证据与政策启示。
关键词：破产重整;;债权人保护;;金融高质量发展;;债转股;;溢出效应
基金资助：国家社科基金重大项目“社会主义市场经济条件下资本市场健康发展研究”（基金号：24&ZD085）的资助
