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作者：徐杰;李红晔;韩先锋;
单位：昆明理工大学管理与经济学院;
摘要：“双碳”目标约束下，考察市场型环境规制对企业价值的影响效应，对提升企业参与的积极性和主动性，实现环境保护与企业发展“双赢”具有重要意义。该研究以碳排放权交易试点政策为准自然实验，基于中国A股8个试点行业2008—2020年的数据，在平行趋势敏感性检验和处理效应异质性检验的基础上，采用稳健估计量检验该政策对企业价值的影响效应，进一步考察该政策对企业价值的影响机制和异质性。结果表明：(1)实施碳排放权交易试点政策后，试点地区企业价值显著提升，该结论经过一系列稳健性检验后仍然成立。(2)机制分析发现，该政策能够通过改善企业ESG表现提升企业价值，分析师关注度则发挥了动态调节效应。分析师关注度通过调节中介过程的前后两个路径，既调节了碳排放权交易试点政策对企业ESG表现的影响，又调节了企业ESG表现对企业价值的影响，从而强化企业ESG表现的中介作用。(3)异质性分析表明，执法力度强、对环境治理高度重视及“开放经济秩序”营商环境的地区，该政策效果更为明显。基于研究结果提出了对策建议，包括：聚焦碳排放权交易试点政策实施关键环节，积极健全碳市场配额的分配机制，充分发挥激励机制；规范企业ESG信息披露行为，不断完善分析师的“信息传递”与“外部监督”功能，持续强化ESG表现的催化作用；加强“有为政府”建设，提高当地政府对环境治理的重视程度，进一步强化执法力度，并保持中性、普惠的竞争政策，以竞争性开放市场推动碳交易市场高质量发展。
关键词：碳排放权交易;;企业价值;;ESG表现;;分析师关注度
基金资助：云南省哲学社会科学规划重点项目“R&D资本化改革下云南制造业绿色全要素生产率测算与提升路径研究”（批准号：ZD202305）;; 教育部人文社科规划基金项目“数智化赋能制造业绿色转型的机理与政策研究”（批准号：23YJA790026）
