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作者：周上尧;骆哲翀;
单位：中南财经政法大学经济学院;上海财经大学金融学院;
摘要：异质性家庭视角下的货币政策传导及其不平等效应一直是各界关注的重要问题，但现有研究基本忽略了银行部门的作用，且大多聚焦于价格型货币政策，因此不适用于中国情景的分析。基于此，本文将有摩擦的银行部门引入异质性个体的新凯恩斯（HANK）模型中，该部门为不同的家庭之间融通资金，形成融资溢价的异质性，同时受央行存款准备金约束的限制，形成数量型货币政策调控的基础。本文利用多种家庭微观调查数据估计家庭消费对货币政策冲击的异质性响应，同时验证了校准后的量化模型。本文对两类货币政策的传导进行比较分析，发现其传导渠道存在显著差异，且这一差异引致两类货币政策在宏观效应与财富及消费不平等效应上的分化。数量型货币政策主要通过实际工资的间接效应产生影响，价格型货币政策则更依赖于利率调整的直接效应，也更易引发负债家庭与高净值家庭之间的财富再分配。在宽松的货币政策环境中，后者能有效缓解家庭的财富与消费不平等，这一结论在包含非流动性资产投资组合与房产投资组合的拓展模型中依然成立。此外，银行部门的资产负债表渠道可以通过家庭面临的异质性信贷利差放大货币政策的不平等效应，加速财富再分配的过程。
关键词：货币政策;;不平等;;异质性个体模型;;金融摩擦
基金资助：国家自然科学基金青年项目（72303249）;; 国家社会科学基金重大项目（20&ZD105）的资助
