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作者：刘劲松;谢德仁;张新一;
单位：四川大学商学院、科技金融四川省重点实验室;清华大学经济管理学院;中山大学管理学院;中山大学现代会计与财务研究中心;
摘要：与传统理论预期和欧美成熟市场不同，我国绝大部分可转债在较短时间内完成转股并退市，本文称之为“中国可转债高转股之谜”。本文认为，发行公司在可转债存续期间的促转动机以及由此诱发的机会主义促转行为是该谜题的一大解释。为此，本文选择具有相对成本优势的策略性信息披露作为机会主义促转行为的典型表征，实证检验促转动机的存在性并解释我国可转债高转股之谜。研究发现，相较于对照组，发行公司在可转债存续期间会异常披露更多净利好消息，表现为利好消息异常增加和利空消息异常减少，即存在策略性信息披露行为；基于债券层面的证据显示，公司的策略性信息披露随其促转动机的增强而增加，且能显著提高可转债转换价值，引导投资者债转股。可转债发行规模、票面利率及公司偿本付息能力与税收负担所反映的财务危机成本、利息节约效应和税盾效应，能显著调节发行公司的策略性信息披露，印证了促转动机的成本收益权衡机制。此外，在市值管理真实行为实施成本较高的发行公司中，策略性信息披露更为显著，进一步揭示了促转行为的决策机理。本文从策略性信息披露视角验证了可转债发行公司的促转动机，为我国可转债高转股之谜提供了注解，同时有助于完善现行可转债监管框架，提升跨正股与可转债市场的监管效能，增强资本市场内在稳定性。
关键词：可转债高转股之谜;;促转动机;;策略性信息披露;;机会主义促转行为
基金资助：国家自然科学基金青年项目（基金号：72402151、72102243）;; 四川省自然科学基金青年项目（基金号：2024NSF-SC1047）;; 中国博士后科学基金面上资助项目（基金号：2022M722241）;; 广州市基础与应用基础研究专题（基金号：2024A04J4543）的资助
