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作者：李灵璐;邢周凌;王一鸣;
单位：深圳同创伟业资产管理股份有限公司;北京大学经济学院金融创新与发展研究中心;北京大学经济学院金融系;
摘要：我国股市自开市以来，产生了几次巨大的价格泡沫，传统上以数学为中心的理论无法解释金融泡沫的成因。本文从心理动力学角度，通过分析新闻报道和文章，探讨投资者在股价波动期间心理状态对股价的影响。构建一个五阶段泡沫市场动态的情绪驱动路径依赖模型，用以阐释股票市场价格泡沫的成因。并通过对中国2005—2008年和2014—2016年以及2020年新冠疫情期间股市泡沫的实证分析，验证该模型的适用性。研究结果与理论预期相符，揭示了投资者在不同市场阶段所经历的强烈情绪对股市价格泡沫形成的影响路径。研究强调理解投资者的无意识幻想和市场心理动力学在解释市场破坏性事件中的重要性，建议应强化投资者教育体系建设、全方位优化市场监管机制、完善政策干预策略以维护中国金融市场的稳定与健康发展。
关键词：股票市场泡沫;;投资者情绪;;情绪驱动模型;;奇异物
基金资助：北京大学中央高校基本科研基金项目“数量经济与数理金融实验室”（项目编号：LMEQF）
