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作者：林祥;钱艺平;孙勇博;陆佳露;
单位：浙江工商大学金融学院;
摘要：本文基于投资组合选择理论和博弈理论,考虑n个风险厌恶机构投资者之间的离散多期投资选择博弈问题,机构投资者选择最优投资策略使得期望终端绝对财富和相对财富权重和的效用最大.首先,定义Nash均衡投资策略.然后,在风险股票收益率服从正态分布和机构投资者具有指数效用函数下,得到Nash均衡投资策略和值函数的显示表达式.最后,分析竞争对Nash均衡投资策略和值函数的影响,探讨机构投资者数量增加对其均衡投资策略的影响,得到机构投资者在风险股票的投资数量与风险厌恶程度或相对财富灵敏度之间的排序关系.结果表明,机构投资者之间竞争会导致投资者承担更多的风险,并且会减少机构投资者的期望终端财富效用.风险厌恶程度高的机构投资者可能会投资更多资金于风险股票,更注重相对业绩的机构投资者可能会投资更少数量的资金于风险股票.利用确定性等价比较了竞争条件下的Nash均衡投资策略和正常情况下的最优投资策略,结果表明竞争会导致更小的确定性等价.
关键词：投资组合优化;;相对财富;;Nash均衡投资策略;;指数效用函数;;确定性等价
基金资助：浙江省哲学社会科学规划课题（20NDJC108YB,23NDJC166YB）;; 浙江省基础公益研究计划项目（LGN22G030001）;; 浙江省自然科学基金（LY23A010008）
